#1(36), июль 2009 года
журнал украинского истеблишмента
МЫСЛЬ
полный дайджест за месяц мировой мысли в области финансов и управления
Логин:
Пароль:
Регистрация
Напомнить пароль
журнал украинского истеблишмента
МЫСЛЬ
полный дайджест за месяц мировой мысли в области финансов и управления
О нас
Последний номер
Архив
Клуб читателей
Поиск
Мероприятия
Купить копирайт
Хочу получать бумажную версию

#1(36), июль 2009 года

Наступила ли уже глобальная стаг-дефляция?

Нуриэль РУБЕНИ, Project Syndicate

Макроэкономические новости из США и других стран показывают, что в 2009 году мировая экономика столкнется с мощной рецессией. В Соединенных Штатах начавшийся в декабре 2007 года спад продлится, по меньшей мере, до декабря 2009-го. Это самая продолжительная и глубокая рецессия в стране со времен Второй мировой войны – суммарное снижение ВВП превысит 5%.

Экономический кризис в других развитых странах разразился во втором квартале 2008 года, перед тем как сентябрьские потрясения на финансовых рынках усугубили мировое ограничение кредитования. Это сокращение с тех пор стало еще жестче.

Сейчас резко снижается валютный курс на развивающихся рынках вследствие рецессии в развитых странах, дешевеют товары, происходит отток капитала, что требует увеличения дополнительных затрат на услуги. Безусловно, мир должен ожидать скорой рецессии в России и Бразилии из-за низких товарных цен, а также резкого замедления темпов развития экономик Китая и Индии, что будет равнозначно значительному снижению валютных курсов.

Другие развивающиеся рынки в Азии, Африке, Латинской Америке и Европе окажутся не в лучшем положении. Некоторые из них могут испытать полномасштабные экономические кризисы. И в самом деле, более дюжины стран сейчас переживают серьезные финансовые затруднения. В Европе это Белоруссия и Болгария, Эстония и Венгрия, страны Балтии и Украина, Румыния и Турция. В Азии – Индонезия, Корея и Пакистан. В Латинской Америке – Аргентина, Эквадор и Венесуэла. Большинство из них могут избежать неблагоприятных последствий при условии внесения необходимых корректив в стратегию развития и выделении им займов международными финансовыми организациями для покрытия их внешних финансовых потребностей.

В условиях мировой рецессии политики будут озабочены фактом дефляции. Падение совокупного спроса на фоне роста предложения в силу чрезмерных капиталовложений со стороны Китая и других развивающихся стран резко снизит инфляцию. Ослабшие рынки труда на фоне растущей безработицы уменьшат затраты на рабочую силу. Падение цен на товары – еще на 30% от летнего максимума – увеличит трудности, вызванные дефляцией.

Политических руководителей должно обеспокоить появление «неизвестного зверя» – «стаг-дефляции»: сочетания экономической стагнации и дефляции. Им также следует задуматься относительно ликвидных ловушек, когда официальные процентные ставки приближаются так близко к нулю, что традиционная денежно-кредитная политика теряет эффективность. Не менее важная проблема – рост реальной стоимости номинальной задолженности, увеличивающей риск банкротства граждан, фирм и правительств.

При снижении эффективности традиционной денежно-кредитной политики придется применять нетрадиционные политические инструменты, нацеленные на генерацию большей ликвидности посредством прямых покупок центральным банком неликвидных активов. В то время как традиционная финансовая политика – государственные расходы и снижение налогов – будет неотступно выполняться, вес нетрадиционной политики станет увеличиваться.

При этом роль правительств в экономической деятельности возрастет. Традиционно, центральные банки становятся кредиторами в самых крайних случаях, но в данной ситуации они обретают исключительный и единственный статус ссудодателей. Поскольку банки сокращают выдачу займов, то регуляторы становятся единственными доступными кредиторами.

Более того, с обвалом потребления и капиталовложений правительства станут единственным органом, стимулирующим спрос и спасающим банки, компании и население. Долгосрочные последствия от разрушительной волны дефицита бюджета окажутся очень серьезными. Если дефициты компенсируются выпуском денег в обращение центральными банками, инфляция будет следовать по краткосрочному сценарию давления дефляционных сил. Если они получают финансовую помощь от взыскания задолженностей, долгосрочная финансовая состоятельность некоторых правительств может быть поставлена на карту до тех пор, пока не будет восстановлена финансовая дисциплина в среднесрочном периоде.

Тем не менее, в краткосрочном периоде должны быть приняты агрессивные меры в области монетарной и фискальной политики. Это позволит предотвратить стаг-дефляцию в 2009 и 2010 годах. Сейчас ответные меры США оказываются более энергичными, чем усилия стран еврозоны, так как Европейский центральный банк отстает по срокам с уменьшением процентных ставок. Финансовое положение Европейского Союза остается слабым.

В условиях жесткого экономического кризиса финансовые рынки  восстановятся еще не скоро. Риск падения цен на широкий ряд активов – основные капиталы, облигации корпораций, предметы потребления, жилье – останется вплоть до конца 2009 года, пока не появятся причины для восстановления мировой экономики в 2010-м.

 

Нуриэль Рубини – профессор экономики Нью-йоркского университета.


 


К содержанию



Как не упустить возможность возглавить компанию

Прощальный жест великого СЕО

Как правильно перейти к новым обязанностям

Эпоха сложных систем и легких денег

Идиоты всея Вселенной

Конец эры золотого тельца

Оценка глобальных рисков

В 2009 году мировой экономике придется туго

Тернистый путь к оздоровлению

Триумфальное возвращение Джона Мейнарда Кейнса

Наступила ли уже глобальная стаг-дефляция?

Инфляция как меньшее зло

Нереальность «реального» делового цикла

Аргументы в защиту налогово-бюджетного стимулирования

Финансовый кризис эпохи постмодерна

Китай и мировой финансовый кризис

Путь доллара: содержимое карманов американцев плавно перетекло в «карман» Китая

Спасет ли Китай мировую экономику

Взаимоотношения, укрепленные кризисом

Истоки проблем были видны заранее

Восточную Европу могут спасти совместные действия

Что правильно и что неправильно в оказании помощи банкам

По Европе катится эпоха бунтов и беспорядков

Хлопая европейской дверью

Преступление века

Учимся у Америки

Вэнь и Путин читают нотации западным лидерам

Почему 'Человек давосский' ждет спасения от Обамы

«Оценивайте полезность проекта по степени своего страха перед ним»

© 2006 www.idea-magazine.com.ua
"Мысль" приветствует републикации своих материалов с обязательной ссылкой на источник в виде текстовой строки вида
“Источник www.idea-magazine.com.ua” и ссылки на данный cайт.
строители профессиональный ремонт квартир бесплатные объявления