|
#3(39), ноябрь 2009 года
| статьи для свободной републикации |
|
Wall Street Journal  По мнению скептиков, экономическая теория – не совсем полноценная наука. Дескать, она не является фундаментальной дисциплиной, а значит, Нобелевской премии не заслуживает. Да и кризис – не лучшее время для чествования экономистов. Однако Шведская королевская академия наук совместно с государственным банком этого скандинавского королевства нашла соломоново решение. Спустя год после начала кризиса Нобелевский комитет присудил премию по экономике ученым, которые задолго до начала финансового катаклизма начали искать пути бескризисного развития общества. На нобелевский олимп, уверенно тесня «традиционалистов», восходит загадочная леди – альтернативная экономика, возникшая на стыке наук. Найдет ли она адептов в мире, едва очнувшемся от экономических потрясений?
НОБЕЛИАТКА
Этот год – урожайный для женщин-ученых: сразу пять представительниц прекрасного пола стали нобелиатками. Такого в одночасье и не припомнить – абсолютный рекорд. И впервые женщина получила Нобелевскую премию по экономике. Это 76-летняя американка Элинор Остром.
«Моей первой реакцией были огромное-огромное удивление и благодарность.  Продолжение
Пол КРУГМАН, New York Times  I. КРАСОТА ВЗАМЕН ИСТИНЫ
Сейчас в это сложно поверить, но еще совсем недавно экономисты гордились успехами своей науки, которые, как им казалось, были теоретическими и практическими и вели их к золотой эре.
Считалось, что в теоретическом плане они решили все споры. Так, в публикации 2008 года «Состояние макроэкономики» Оливер Бланчард из Массачусетского технологического института, теперь главный экономист Международного валютного фонда, заявил, что макроэкономика находится в хорошем состоянии. По его словам, недавние баталии прекратились и началось сближение взглядов.
В практическом же отношении экономисты полагали, что все под контролем. Как заявил в 2003 году в своем обращении к Американской экономической ассоциации ее президент Роберт Лукас из Чикагского университета, «найдено решение ключевой проблемы в предупреждении экономических спадов». В 2004 году Бен Бернанке, бывший преподаватель Принстонского университета, который теперь стал председателем Совета ФРС, радовался великой умеренности экономических показателей последних двадцати лет, которую он частично относил на счет улучшений в экономической политике.
Продолжение
Ученый, который предвидел наступление экономического спада, знал, что все повторится сноваСтивен МИМ  С тех пор, как два года назад мировая финансовая система затрещала по швам, в рядах лучших экономистов также начался кризис. Сегодня профессора элитных американских университетов, которые возвещали зарю новой эпохи стабильности, наперебой стараются объяснить, как именно крупнейший финансовый кризис со времен Великой депрессии застал их врасплох.
Среди кликушества и самобичевания несколько обозревателей, обладающих более трезвым взглядом, начали говорить о наступлении «момента Минского», а в отрасли стали все чаще появляться предупреждения о «кризисе Минского».
Речь идет о Хаймане Минском, прежде неизвестном специалисте по макроэкономике, умершем более десяти лет назад. До наступления кризиса многие экономисты никогда о нем даже не слышали, а его образ все еще остается довольно туманным. Однако в последнее время о нем заговорили как о наиболее прозорливом масштабном мыслителе, который понимал, с чем сегодня пришлось столкнуться. Противоречащий голос в унисоне послевоенной Америки, специалист в непопулярных тогда областях изучения кризиса и финансов, Минский предвидел сегодняшние события. Много лет назад он почти в точности предсказал кризис, который недавно подкосил мир.
Продолжение
Финансовые инновации как фактор возможной дестабилизации экономики: теория Хаймана МинскогоАндрей ЛЕБЕДЕВ, аспирант кафедры «Экономическая теория» ФГОУ ВПО «Финансовая академия при правительстве РФ»  Обновление существующих и создание новых финансовых продуктов и услуг стало ведущим фактором развития мировых финансовых рынков за последние 30 лет. Новые финансовые инструменты и технологии, объединяемые понятием «финансовые инновации», инициируют своим появлением масштабные преобразования соответствующих финансовых рынков и, как следствие, воздействуют на развитие экономики в целом. Однако общая позитивная оценка этого явления заставляет задуматься о возможных негативных последствиях возрастающего количества финансовых инноваций. Обращаясь к западной экономической мысли, мы находим теоретические разработки, свидетельствующие о том, что в определенных условиях бесконтрольный «инновационный бум» в финансовой сфере несет в себе угрозу для макроэкономического равновесия, что подтверждает практика развитых стран.
Хайман Минский (Hyman Minsky, 1919–1996) воспринимал экономическую теорию не как абстрактную науку, а как инструмент решения социально-экономических проблем государства. Продолжение
Нейл ФЕРГЮСОН, Financial Times «Если бы». С этих слов Лоренс Макдональд начинает рассказ очевидца краха инвестиционного банка Lehman Brothers. Он рассуждает, как те или иные решения могли спасти компанию, в которой он работал. Если бы глава Lehman Дик Фалд прислушался к предупреждениям об убытках, угрожавших портфелю недвижимости. Если бы он не настраивал против себя тогдашнего министра финансов Хэнка Полсона. И еще много других «если бы».
Макдональд не единственный, кто считает, что банкротства Lehman можно было избежать. Бывший вице-председатель ФРС Алан Блайндер назвал решение не спасать банк колоссальной ошибкой. Французский премьер Кристин Лагард объявила это ужасной ошибкой. Когда за событием следуют такие потрясения – самая сильная финансовая паника с 1931 года и самый глубокий экономический спад со Второй мировой войны, – человеку свойственно фантазировать. Когда в январе на Всемирном экономическом форуме в Давосе я заявил, что это было бездумное принятие желаемого за действительное, у меня нашлось мало сторонников.
Продолжение
Неспособность экономистов предсказать финансовый кризис, который разразился в 2008 году, связана с ошибочными моделями Роберт ШИЛЛЕР, Project Syndicate  Отсутствие правильных моделей означало, что высокопоставленные чиновники в сфере экономики и центральные банкиры не получили никакого предупреждения о надвигающейся катастрофе.
Финансовый кризис был вызван спекулятивными пузырями на рынке жилья, фондовой бирже, в энергетическом секторе и рынках других сырьевых товаров. Пузыри стали следствием петель обратной связи: растущие спекулятивные цены вселяли оптимизм, он подстегивал покупательную способность и дальнейший рост спекулятивных цен до тех пор, пока не наступил обвал.
Однако слова «пузырь» в большинстве экономических трактатов или учебников не найти. Почти не употребляется оно и в рабочих документах, выпущенных в последние годы центральными банками. Идея о наличии пузырей стала настолько постыдной в среде экономистов и финансистов, что ее обсуждение на экономическом семинаре похоже на упоминание астрологии в группе астрономов.
Макроэкономические теоретики основного направления приняли ошибочную теорию. Они полагали, что люди всецело рациональны. Продолжение
Поскольку экономические показатели стран во всем мире возвращаются к росту после самого глубокого кризиса, выпавшего на долю этого поколения, особое внимание уделяется огромному бюджетному дефициту и значительномМайкл БОСКИН, Project Syndicate  Планируемый дефицит в 2009 году, как часть ВВП, для Соединенных Штатов составит 13,5%, что в два раза больше предыдущего рекорда в самый разгар ужасного кризиса начала 1980-х годов. Цифры других экономически развитых стран таковы: Великобритания – 14,4%, Франция – 8,2%, Индия – 8%, Япония 7,4%, Италия – 5,4%, Германия – 4,7%, Китай – 4,2%, Канада – 2,4%.
На фоне падения доходов от налогов и роста затрат на социальное обеспечение многие страны во время кризиса увеличили государственные расходы и снизили налоги, чтобы стимулировать экономики. Увеличение дефицита – это сумма этих «автоматических стабилизаторов» и дискреционных программ. Наиболее масштабными такие программы в 2008–2009 годах были в США – 4,8% ВВП и в Китае – 4,4%. Более умеренные ответные меры зафиксированы в Германии и Канаде. Самые скромные – в Великобритании, Франции и Индии.
Продолжение
Прекрасная иллюстрация нового миропорядка: арабские государства начали секретные переговоры с Китаем, Россией и Францией о прекращении использования доллара в расчетах за нефтьРоберт ФИСК, The Independent  Приближаются самые серьезные финансовые перемены в современной истории Ближнего Востока. Арабские государства Персидского залива вместе с Китаем, Россией, Японией и Францией планируют прекратить расчеты за нефть в долларах, перейдя на корзину валют. Она будет включать в себя иены, юани, евро, золото и новую объединенную валюту, запланированную для стран Персидского залива – Саудовской Аравии, Абу-Даби, Кувейта и Катара.
Министры финансов и главы центробанков России, Китая, Японии и Бразилии уже провели тайные встречи для выработки схемы, по которой цена на нефть больше не будет определяться в долларах. Эти планы, подтвержденные источниками в арабских странах и китайском банковском секторе в Гонконге, объясняют недавнее подорожание золота. Они также предвещают невероятный уход от доллара, который должен произойти в течение ближайших девяти лет.
Продолжение
Существует мнение, что масштабное монетарное стимулирование и поддержка финансовой системы, предпринятые правительствами всего мира в 2008–2009 годах, предотвратили вторую Великую депрессию Нуриэль РУБИНИ, Project Syndicate  Высокопоставленные чиновники смогли избежать этого, потому что они извлекли уроки из ошибок, допущенных в 1930-х годах, и когда Япония была близка к Депрессии в 1990-х годах.
В результате политические дебаты перешли к рассуждениям, каким будет выход из кризиса: в форме V – быстрого возврата к потенциальному росту, в форме U – медленного и анемичного роста или в форме W – двойного падения. Во время глобального экономического свободного падения осенью 2008 года – весной 2009 года Армагеддон в форме L был твердым смешением вероятных сценариев.
Критическая политическая проблема заключается в том, как рассчитать время и последовательность действий для выхода из этого масштабного монетарного и финансового стимулирования. Несомненно, текущая финансовая линия поведения большинства развитых экономических систем – зависимость от крупных бюджетных дефицитов и быстрого накопления госдолга – нежизнеспособна.
Крупные финансовые дефициты были частично пущены в обращение центральными банками, которые во многих странах сократили свои процентные ставки до 0% и резко увеличили денежную массу с помощью нетрадиционного валютного стимулирования и смягчения условий кредитования.
Продолжение
Во время экономического кризиса все особенно бурно обсуждают статистику экономического роста, которая превратилась в термометрГарольд ДЖЕЙМС, Economist  Однако ненадежность и изменчивость его показателей побуждают статистиков искать для каждой области свою методику оценки. В частности, новый пересмотр данных поставил под сомнение масштабы экономики и роль финансовых услуг.
В конце июля Бюро экономического анализа США опубликовало изменения по данным относительно американского валового внутреннего продукта, начиная с 1929 года. Стало очевидно, что показатели ВВП более неустойчивы, чем предполагалось ранее.
При подъемах экономика росла быстрее, а при спадах замедлялась больше. В 1997–2008 годах ежегодные темпы роста составляли не 2,7%, а 2,8%. В 2008 году этот показатель упал до 0,4%, а не до 1,1%, как предполагалось ранее. Падение ВВП в первом квартале 2009 года также оказалось более значительным, чем ожидалось.
Намного больший интерес представляют причины пересмотра, чем небольшие изменения, к которым он привел. Продолжение
Новые исследования и последние технологии спасут вас и вашу организациюПол ХЕМП, Harvard Business Review  Когда же все перестанут сокрушаться по поводу перегруженности информацией? Ведь информация – это самый ценный товар в экономике знаний. Сегодня информацией насыщено буквально все. Она приходит к нам на компьютер или становится доступной после пары щелчков «мышью». Выше нос, господа!
Погодите, а разве можно просто взять и перестать жаловаться на перегруженность сведениями? Похоже, от наплыва информации больше проблем, чем проку. Огорчает не только бесконечный поток писем и рассылок. Дело еще и в океане данных, исследовать которые необходимо, чтобы не отстать от жизни на работе.
По результатам исследований, растущий объем доступной информации может отрицательно сказаться не только на самочувствии, но и на принятии решений, инновациях и эффективности труда. Экспериментальным путем было доказано, что сотрудники после чтения почты возвращаются к работе на протяжении 25 минут. Это не обещает ничего хорошего ни персоналу, ни организациям.
Продолжение
Четвертая ежегодная классификация BrandZ содержит множество противоречивых данных, но самой показательной является одна: в год мировой экономической неразберихи и падения всех экономических показателей рыноРезультат подтверждает устойчивость брендов и важность их оценки в рыночной стоимости компании. Они по-прежнему являются одним из важнейших активов компании. Они по-прежнему обладают потенциалом создавать серьезное и устойчивое конкурентное преимущество.
Они могут:
– стимулировать рост доходов, обеспечивая больший спрос и долю рынка;
– помочь в улучшении резервов, требуя более высоких цен и более выгодных условий;
– снизить основные издержки при входе в новые сегменты рынка.
Сильные бренды помогают создавать диверсификацию и уменьшают в целом предпринимательский риск.
Основной оценочный механизм бренда
Осведомленность о рыночной стоимости бренда дает возможность исполнительному директору, инвесторам и другим заинтересованным сторонам принимать более эффективные решения при слияниях и приобретениях, а также при кредитовании крупных компаний. Возмещение на инвестиции в рыночных инициативах, к примеру, может быть более понятным, когда такой нематериальный актив как бренд имеет денежную ценность, поддающуюся принятой международной оценке.
Продолжение
Долг может нанести реальный удар по сверхдержавеЗахари КАРАБЕЛЛ, Wall Street Journal  Недавнее резкое падение доллара вызвало существенные опасения по поводу статуса Соединенных Штатов Америки как ведущей силы в мировой экономике. С такими опасениями тесно связаны постоянные страхи касательно подъема Китая и как никогда сложных взаимоотношений между Пекином и Вашингтоном.
Большинство людей понимает, что Китай является крупнейшим кредитором погрязшего в долгах американского государства. Поднебесная владеет казначейскими сертификатами США на сумму, близкую к 1 трлн. долл. Она также вложила сотни миллиардов долларов в частные предприятия Штатов. Хотя все эти факты признаются однозначно и повсеместно, политики и эксперты по-прежнему недооценивают последствия таких взаимоотношений.
Вспомните 1946 год, когда испытывавшая денежный голод Великобритания обратилась к США, чтобы получить заем. Продолжение
Когда же, наконец, Китай поймет, что он не может вечно накапливать валюту США?Project Syndicate  У него уже собралось более 2 трлн. долл. Действительно ли китайцы хотят сосредоточить 4 трлн. долл. за следующие пять-десять лет? По мере того как правительство США втягивается в долговременные расходы на финансирование спасательных мер, а также неуклонно увеличивает компенсационные затраты, разве китайцы не должны опасаться повторения опыта Европы 1970-х годов?
В 1950–1960 годы европейцы накопили огромные запасы казначейских векселей США, пытаясь удерживать фиксированный уровень валютных курсов, как это делает сегодня Китай. К сожалению, в 1970-х годах покупательская способность долларов сократилась, когда затраты на ведение войны во Вьетнаме и рост цен на нефть привели к пагубному росту инфляции.
Возможно, китайцам не о чем беспокоиться. Мировые лидеры, которые недавно собрались на саммит «Большой двадцатки» в Питсбурге, заявили, что они предпримут все меры, чтобы подобное не повторилось вновь. Ключевой элемент их превентивной стратегии заключается в уменьшении «глобального дисбаланса» – эвфемизм для огромного торгового дефицита США и соответствующих активных торговых балансов в других странах, и не в последнюю очередь в Китае.
Продолжение
Дин ЧЭН, Heritage Foundation  Из отчета комитета США по полетам человека в космос, который обычно называют «отчет Августина», стало понятно, что США на много лет могут потерять возможность проводить пилотируемые полеты в космос. В связи с этим с разных сторон, и в том числе от авторов доклада, поступили предложения, чтобы Соединенные Штаты расширили сотрудничество с Китаем и использовали его возможности для исследования космоса. Однако такое сотрудничество может принести намного больше вреда, чем пользы.
РЕАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ
В предложении положиться на сотрудничество с Китаем не учитываются реальные проблемы. Как минимум не ясно, может ли КНР предоставить значительную поддержку Международной космической станции (МКС) в рассматриваемых отчетом временных рамках. Продолжение
Похоже, что впервые после начала пилотируемых космических исследований США готовы обращаться за всем, от транспортировки астронавтов до вывода груза на орбиту, к частным компаниям Энди ПАШТОР, Wall Street Journal  По сведениям федерального правительства, предприятий авиационно-космической промышленности и хорошо информированных лиц, в Вашингтоне все чаще призывают подрядчиков выработать различные принципы сотрудничества по коммерческим договорам.
Администрация Обамы пока еще взвешивает варианты, однако подобный шаг кардинально изменил бы авиационно-космическую политику после десятков лет, когда программы по запуску ракет и транспортировке астронавтов, благодаря которым был создан существующий парк космических судов, реализовывались исключительно правительством. По некоторым подсчетам, текущий план Администрации президента по расходам на пилотируемые космические исследования в следующие десять лет на 30 млрд. долл. или даже на 50 млрд. долл. меньше, чем наметили в федеральном правительстве, когда Джордж Буш объявил о намерении вернуть астронавтов на Луну.
Продолжение
Все, от королевы Англии до временно уволенных рабочих автомобильной промышленности, хотят знать, почему эксперты не увидели приближающегося финансового кризиса Кеннет РОГОФФ, Project Syndicate  Это затруднительный вопрос. Как могут политики быть уверены, что финансовая катастрофа вскоре снова не повторится, если они проспали ее наступление?
Ответ не очень обнадеживает. По существу, еще присутствует большой риск, что финансовый кризис просто дремлет, медленно трансформируясь в долговой кризис правительств.
К лучшему или худшему, большинство инвесторов сейчас намного увереннее, чем несколько месяцев назад. Причина этого заключается в том, что правительства во всем мире раскинули широкую сеть безопасности под большей частью финансовой системы. В то же время они поддержали экономики, сохраняя масштабный дефицит, а центральные банки снизили процентные ставки почти до нуля.
Однако может ли правительственное покрывало решить проблему? Государственная поддержка работает, так как у налогоплательщиков глубокие карманы, однако они не бездонные. Когда правительства, особенно большие, оказываются в трудной ситуации, то поддержки уже нет. Продолжение
Почему мир все еще находится во власти финансового кризиса?Брэдфорд ДЕЛОНГ, Project Syndicate  Любой экономический историк скажет, что это последний эпизод в долгой истории подобных спадов, отсчет которых начинается с пузыря в строительстве каналов в начале 1820-х годов, развала Pole, Thornton & Co в 1825–1826 годах и последующего первого индустриального спада в Великобритании. Те же процессы мир наблюдал и во многих других исторических эпизодах – в 1870-м, 1890-м, 1929-м и 2000 годах.
По некоторым причинам цены на активы начинают расти до нежизнеспособных уровней. Иногда в этом виновата система внутреннего контроля в финансовых фирмах, которые слишком поощряют подчиненных за неоправданный риск. Иногда причиной становятся правительственные гарантии. А иногда это просто долгий период везения, который бросает рынок во власть оптимистов.
Затем наступает обвал. Каждый знает, что в финансовых активах есть огромные нереализованные убытки, но никто не уверен, где именно они находятся. Обвал сопровождается бегством к безопасности. Резко падает скорость обращения денег, поскольку инвесторы запасаются наличными, и это приводит к спаду. Так происходят не все кризисы, но это точная модель экономического упадка.
Продолжение
Национальные нефтяные компании контролируют 80% мировых запасов нефти, но они не похожи друг на другаВалери МАРСЕЛЬ, Foreign Policy  Крупные нефтяные компании уже не те, что были раньше. Забудьте про «семь сестер» – огромные корпорации, что господствовали в этом бизнесе в ХХ столетии. Сегодня 80% нефтяных резервов находится в государственных руках. Державы также владеют тремя четвертями из двадцати крупнейших нефтяных компаний, многие из которых с трудом удовлетворяют потребности населения своих стран.
В условиях, когда глобальный экономический спад наносит мощные удары по всем фирмам, стоит задать вопрос: что происходит со всей этой государственной нефтью? В конце концов, национальные сырьевые компании, которые еще в 2008 году наслаждались ценами на нефть выше 100 долл./барр., тоже не обладают иммунитетом от рецессии. Их доходы по мере удешевления углеводородов также снижаются. Сегодня многие из них переживают болезненный период. Достаточно ли у них сил, чтобы вкладывать средства в экономический спад? Нехватка инвестиций в неурожайные годы может спровоцировать скачок цен или спад предложения в условиях, когда спрос набирает обороты.
Однако не все национальные нефтяные компании одинаковы. Очень сильно отличаются их эксплуатационные затраты. Продолжение
Политический лидер, делающий все возможное для улучшения благосостояния своих сограждан, разрывается между двумя разными направлениями. Ведь, в первую очередь, его будут оценивать по экономическим показателям.Джозеф СТИРЛИЦ, Project Syndicate  Единого показателя, который охватывает нечто настолько сложное, как наше общество, просто не существует. Обычно используемые параметры, например ВВП, предполагают компромисс: улучшить состояние окружающей среды можно только за счет сокращения экономического роста. Если бы у нас были комплексные критерии благосостояния, возможно, мы бы посчитали это ложным выбором. Такой показатель мог бы засвидетельствовать рост достатка по мере улучшения состояния окружающей среды, даже в случае снижения традиционно измеряемых показателей.
Этим принципом среди прочих руководствовался президент Франции Николя Саркози при создании Международной комиссии по измерению основных показателей экономической деятельности и социального прогресса. В нее вошли: я – председатель комиссии, консультант Амартия Сен и профессор Жан-Поль Фитусси из Института политических исследований в роли координатора. Итоговый отчет комиссии будет опубликован в ближайшее время.
Продолжение
Поддержка финансовой системы была странным моментом в экономической истории, поскольку она помогла тем, кто и так получал пользу от изобилия рынков – боссам финансовых фирм Жан-Поль ФИТУССИ, Project Syndicate Однако до кризиса перераспределение богатства через налоги считалось самым крупным препятствием для экономической эффективности. Действительно, ценности общности уступили дорогу ценностям индивидуальных «заслуг», о которых судили по размеру достатка.
Парадокс в том, что некоторую роль в этой эволюции сыграли два позитивных фактора: медленная работа демократии, которая дает свободу индивидуумам и в то же время их изолирует, а также развитие системы социального обеспечения, которая разделяет риски и делает индивидуума более независимым. Благодаря изоляции и независимости все больше людей начинает полагать, к счастью или к несчастью, что они одни ответственны за свою собственную судьбу.
Продолжение
В течение многих лет немало компаний и частных предпринимателей в Соединенных Штатах Америки увеличивали свое благосостояние, полагаясь на власть правитель, а не на рыночную конкуренцию. В этом и состоит политизаТайлер КОУЭН  Задолго до начала кризиса политики относились к домовладельцам как к защищенному политическому классу, а к ипотечным активам – как к наиболее надежным из ценных бумаг. Более того, они разрешали и поддерживали высокий уровень кредитования и финансовой помощи для кредиторов, к которой те неоднократно прибегали. Вспомним и прецедент с хеджевым фондом Long-Term Capital Management в 1998 году. Без этих ошибок экономика не стала бы настолько зависимой от кредитования и недвижимости, а кризис был бы гораздо мягче.
Сегодня политические инъекции в американскую экономику как никогда глубоки. Мы не только не учимся на своих ошибках, но и повторяем их в еще более широких масштабах.
В последнее время основные крупные банки, которым удалось остаться на плаву, отмечают оживление прибылей, однако это в большой мере отражает дальновидность политической деятельности и лоббирование, чем коммерческие способности. Продолжение
Фарид ЗАХАРИЯ, главный редактор Newsweek
Всякий золотой век заканчивается. Чем блистательнее эпоха, тем фееричнее ее конец. В 2008 году разразился самый тяжелый мировой финансовый кризис после 1929 года, и он вполне может привести к тяжелейшим экономическим проблемам, подобным тем, которые принесла Великая депрессия. Все произошедшие события масштабны: национализация крупнейших американских ипотечных заимодателей; банкротство Lehman Brothers – самое крупное в истории; почти катастрофическое положение когда-то влиятельных компаний вроде Merrill Lynch или Washington Mutual; решение Федерального резервного банка взять на баланс триллионы долларов; срочная ссуда в размере 700 миллиардов долларов, выделение 850 миллиардов долларов в качестве фискального стимула. Прибавьте к этим историческим событиям пусть более прозаические, но болезненные изменения в реальной жизни людей – растущую безработицу, рост недовольства, падение цен на жилье – и получится история, которую будут передавать из поколения в поколение.
Продолжение
|
 |
