#3, апрель 2006 года
журнал украинского истеблишмента
МЫСЛЬ
полный дайджест за месяц мировой мысли в области финансов и управления
Логин:
Пароль:
Регистрация
Напомнить пароль
журнал украинского истеблишмента
МЫСЛЬ
полный дайджест за месяц мировой мысли в области финансов и управления
О нас
Последний номер
Архив
Клуб читателей
Поиск
Мероприятия
Купить копирайт
Хочу получать бумажную версию

#3, апрель 2006 года

Обзор страновых рисков

EUROMONEY

Стремительный рост цен на нефть — ключевой фактор риска для мировой экономики, однако, с другой стороны, он является также и фактором улучшения национальных балансов развивающихся стран — крупнейших поставщиков сырья.
Это подтверждает и опубликованный недавно журналом Euromoney рейтинг страновых рисков: несмотря на существующие геополитические проблемы, в первую очередь терроризма, степень риска в мире за последние шесть месяцев заметно снизилась.
В целом, результат оказался на 1,41% выше по сравнению с рейтингом, составленным на основании оценок сорока семи аналитиков в сентябре 2005 года. Следует отметить и рост рейтинга у большинства крупных стран-производителей. Тьерри Апотекер, директор-распорядитель консультационной фирмы по вопросам экономических и финансовых рисков TAC Financial, утверждает, что «развитие структуры ключевых рынков развивающихся стран по-прежнему способствует снижению рисков», однако при этом TAC отмечает признаки замедления темпов экономического роста, которые обещает проявиться в середине 2006 года.
Впрочем, вряд ли стоит ожидать уменьшения объемов иностранных инвестиций в экономику Китая в свете инициатив правительства страны по либерализации банковского сектора и реформированию законодательной системы. Такой же благоприятный прогноз можно сделать и в отношении некоторых развивающихся стран Восточной Европы, однако для латино-
американских и, в особенности, африканских стран излишняя зависимость от уровня товарных цен в перспективе может представлять серьезную опасность.
КИТАЙ ПО-ПРЕЖНЕМУ
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ
Ожидается, что в экономике Китая будет сохраняться такой же стремительный рост, поддерживаемый правительством с помощью экономических и финансовых реформ. Китай объявил о своей приверженности принципу открытости банковского сектора для конкуренции со стороны иностранных банков. «Правительство в полной мере отдает себе отчет в неэффективности внутреннего рынка капитала, поскольку 65% национального капитала принадлежит государству», — говорит Сарухан Хатипоглу, директор агентства Business Environ-ment Risk Intelligence (BERI). Как следствие он предсказывает принятие дальнейших мер для обеспечения большей открытости рынков капитала для иностранных инвестиций.
То, что значительная часть займов на балансе китайских банков, оцениваемая UBS примерно в 350 млрд. долл., реально не функционирует, является дополнительным стимулом к переменам. Хатипоглу добавляет: «Должностные лица отлично осознают важность иностранных инвестиций для решения проблемы. Я не удивлюсь, если правительство согласится на последнее предложение Citigroup о продаже за 3 млрд. долл. 85% акций Guangdong Development Bank». Предложение, о котором идет речь, было сделано в декабре прошлого года, и с тех пор в газете South China Morning Post со ссылкой на анонимные источники уже успела появиться информация, что сделка действительно была одобрена правительством.
Все сказанное свидетельствует об отказе от действовавшего до последнего времени ограничения на долю иностранного инвестора в китайских банках, составлявшего 20% акций. Это должно служить хорошей новостью для иностранных финучреждений, заинтересованных в выходе на рынок, где только объем депозитов оценивается в полтора триллиона долларов.
Среди других сфер, требующих особого внимания, продолжают оставаться правовая реформа и вопрос прав на интеллектуальную собственность, то есть вопросы, представлявшие проблему для иностранных инвесторов в прошлом. Не так давно шанхайский суд удовлетворил иск компании Starbucks к китайской компании, незаконно использовавшей ее название и логотип. «Это решение служит ярким свидетельством того, что Китай принимает меры по улучшению своего имиджа и в этой области», — считает Хатипоглу. К тому же, изменения регулирующих нормативов являются более актуальными, чем правовая реформа, поскольку именно они способны обеспечить скорейший прогресс уже в ближайшей перспективе.
В более отдаленной перспективе перед Пекином стоят сложные проблемы структурного характера, отмечает Фарид Абольфатхи, директор центра исследования проблемы рисков при Global Insight, подразумевая «закоснелую промышленность, которая держится на плаву только благодаря государственным вложениям и займам, не предполагающим возврата, производит непопулярные товары и только способствует росту инфляции».
Подобным образом для сохранения политической стабильности необходимо решать проблему безработицы — правительству необходимо заняться последствиями плановой экономики. Сложность заключается в сохранении стабильности на фоне неравномерного экономического роста и социального неравенства. Поскольку именно правительство Китая играет ключевую роль в поэтапном преобразовании экономики, политическая нестабильность способна подорвать процесс реформ.
ПРОБЛЕМА
«ЛЕВОГО» ПОВОРОТА
Страны Латинской Америки имеют большую выгоду за счет стабильного спроса на их природные ресурсы. И хотя политика Бразилии и Мексики в этом вопросе является достаточно сдержанной, некоторые аналитики выражают озабоченность тем, что Абольфатхи назвал ее «новой волной популистского социализма, объединенной антиамериканской риторикой», самым ярким представителем которой является президент Венесуэлы Уго Чавес. Абольфатхи полагает, что высокий уровень товарных цен всего лишь маскирует бесперспективность экономических программ правительств левого толка.
Роберт Келли, президент исследовательской компании CountryWatch, уверен, что иностранные инвесторы не в восторге от популистской риторики и непомерных налогов. «Похоже, тенденция закрепилась надолго и способна существенно поубавить желание делать инвестиции», — говорит он. Ханс Белчак, президент Rundt’s World Business Intelligence, отмечает общую тенденцию отхода отдельных регионов от принципа открытости рынков, популярного в 1990-х, в сторону заботы о сохранности природных ресурсов.

 

 

 

Высокий уровень товарных цен всего лишь маскирует бесперспективность экономических программ правительств
левого толка

Проблемным представляется также процесс экономического возрождения Аргентины. Сарухан Хатипоглу предостерегает от самоуспокоенности: «Рассчитавшись в начале этого года с Международным валютным фондом по всем кредитам и продекларировав сохранение тенденции стабильного роста в течение последних трех лет, Аргентина старается представить ситуацию так, будто экономические проблемы остались далеко позади, однако это не так». Беспокойство вызывает непрекращающийся рост инфляции: в 2005 году этот показатель составил 12,3%, а в январе 2006 года вырос еще на 1,3%. Учитывая, что МВФ больше никак не влияет на ситуацию в Аргентине, аналитики выражают сомнения, что администрация Нестора Кирхнера будет продолжать строго придерживаться политики, которая бы обеспечивала долгосрочную стабильность.
Белчак обращает внимание на то, что, если в начале нового тысячелетия в основе экономического роста лежал доступ к ресурсам, сложившийся в результате дефолта, то теперь этот источник себя уже исчерпал. Учитывая риторику правительства, которая подрывает уверенность инвесторов в этом регионе, Белчак говорит, что ему «трудно представить, откуда еще в будущем могут появиться какие-либо инвестиции».
В отличие от своих соседей, Бразилия, по мнению Апотекера, усовершенствовала свою экономическую политику. В результате этого, а также как следствие осторожной политики правительства и учитывая масштаб рынка, поток иностранных инвестиций сохраняется в прежнем объеме. Белчак, правда, делает оговорку, что, пользуясь снижением инфляции, правительство рассматривает возможность увеличения расходной части бюджета и привязки зарплат и пенсий к индексу потребительских цен.
АФРИКА: ПРОВАЛ ПОПЫТКИ ИСПОЛЬЗОВАТЬ НЕЖДАННЫЕ ДОХОДЫ
Африканские страны, владеющие богатыми запасами нефти, естественно, также имеют большую выгоду от роста цен на сырье, однако неспособность рационально использовать прибыль препятствует процессу экономического развития, особенно в странах южнее Сахары, где экономические показатели в значительной степени зависят от товарного производства. Правительства стран Северной Африки делают акцент на развитие инфраструктуры. Сирил Виддерсховен, консультант Mediterranean Energy Political Risk Consultancy по вопросам политических рисков и энергетики, указывает: размер инвестиций определялся в расчете на то, что цены на нефть сохранятся на таком же высоком уровне и в будущем. Если же они упадут, это грозит государствам серьезным дефицитом финансов. Более того, северо-африканские страны по-прежнему слишком полагаются на свои запасы нефти и газа. Виддерсховен продолжает: «В настоящее время экономика этих стран развивается в неправильном направлении. Им необходимы диверсификация, либерализация и приватизация».

 

 

 

Поскольку преимущественная часть инвестиций поступает
на континент
из-за рубежа,
а прибыль,
как правило,
не реинвестируется, то ни банковский сектор, ни рынок ценных бумаг
не получают никакой выгоды

Исходя из своих колоссальных потребностей в энергоносителях, Китай инвестирует огромные средства практически во все нефтедобывающие страны Африки. Ярким примером можно считать Мавританию, которая начала добычу нефти не далее как в феврале этого года.
И хотя кажущаяся неутолимой жажда нефти Китая является важным фактором роста цен, конкурентоспособность остается серьезной проблемой нефтедобывающих стран Африки, считает Фрэнсис Николас, глава аналитического отдела развивающихся стран банка Credit Agricole. В качестве иллюстрации он приводит проблемы налогообложения в Марокко, ставшие следствием субсидирования оте-чественной нефтяной промышленности на фоне неспособности конкурировать с Китаем в плоскости товарных цен.
Поскольку преимущественная часть инвестиций поступает на континент из-за рубежа, а прибыль, как правило, не реинвестируется, то ни банковский сектор, ни рынок ценных бумаг не получают никакой выгоды.
Политические риски в регионе значительно снизились, однако в ряде стран по-прежнему сохраняется нестабильность. Так, по мнению Виддерсховена, нынешняя напряженность в Нигерии, связанная с распределением товарных доходов, угрожает перерасти в настоящий вооруженный конфликт. Алекс Вайнс, возглавляющий программу «Африка» при Королевском институте международных отношений, известном также как Chatham House, рассказывая о ситуации в Кот-
д’ Ивуаре, вспоминает, как десять лет назад эта страна, являющаяся крупнейшим поставщиком какао в мире, могла служить примером успешного экономического развития. Теперь же открытое противостояние с миротворцами ослабило и без того хрупкий мир в этой стране, что, по мнению Вайнса, в будущем не может не отра-
зиться на мировых ценах на какао.
ВАЛЮТЫ РАЗВИВАЮЩИХСЯ
СТРАН ЕВРОПЫ
КАК ФАКТОР РИСКА
На протяжении почти всего последнего десятилетия международные инвесторы вкладывали большие средства в экономику развивающихся стран Европы, что, по мнению Апотекера, привело к значительным колебаниям курса валют. Еще большие непостоянства курсов национальных валют он ожидает в будущем. Дэвид Сноу-ден, старший аналитик по вопросам развивающихся стран Европы в Business Monitor International, приводит пример Венгрии, где большинство закладных оформляется не в форинтах, а в швейцарских франках, что подвергает такие займы дополнительному риску, связанному с колебаниями валютных курсов.
Однако, по мнению Сноудена, нынешние бюджетные сложности стран Юго-Восточной Европы, таких как Болгария, Хорватия или Румыния, не должны быть предметом серьезного беспокойства. Поскольку в бюджеты этих стран постоянно закладываются дефициты, а расходная часть превышает доходную, правительства и банки прибегают к помощи займов иностранного капитала. Сноуден не выражает озабоченности подобным дисбалансом: «Иностранные инвестиции в этот регион будут продолжать поступать в обозримом будущем постоянно, потому нынешний дисбаланс — это, на самом деле, признак роста».
Высокий уровень кредитной экспансии на рынках в этом регионе может отрицательно отразиться на финансовой стабильности, поскольку есть сомнения в эффективности процедур кредитной проверки, утверждает еще один аналитик, пожелавший не называть свое имя. Неизвестно, смогут ли работать активы, если рынок будет переживать потрясения под воздействием каких-либо внешних факторов, и не окажется ли, что банки допустили ошибку при оценке рисков.
В России серьезной проблемой для иностранного инвестирования представляется усиление государственного контроля. Джеймс МакЛеод-Хэтч, аналитик AKE Group, указывает на тенденции скатывания к национализму, которые он усматривает в создании правительством препятствий для ведения иностранцами бизнеса в стране. В результате возникает необходимость поиска российских партнеров, что, в свою очередь, создает дополнительные трудности.
Кроме того, правительство все больше демонстрирует авторитарный подход. «Президент Путин старается вернуть всю власть государству и использует для достижения этой цели возможные механизмы», — считает МакЛеод-Хэтч. Помимо ограничения гражданских свобод, запретов на деятельность неправительственных организаций и давления на последние свободные средства массовой информации, государство пытается загнать в узду олигархов. Абольфатхи отмечает, что эти процессы могут означать только повышенную степень риска для инвесторов, поскольку в системе права царит произвол, что вызывает определенные опасения по поводу прав собственности.
ИРАН КАК ФАКТОР РИСКА
Несмотря на весь шум вокруг Ирана и стран Ближнего Востока, аналитики не верят в возможность серьезной дестабилизации ситуации в регионе в ближайшем будущем. Валери Марсел, главный исследователь проблем энергетики и нефтяной промышленности Chatham House, говорит о затяжной потенциальной нестабильности в Иране, в отношении которой Запад не решается принять какие-либо меры из опасения, что это вызовет еще больший рост цен на нефть. С другой стороны, еще пока никак не проявили себя иракские мятежники, скрывшиеся в Сирии и Саудовской Аравии, равно как и не было пока что заметной реакции в регионе на арабо-израильский конфликт, хотя Марсел полагает, что ситуация может кардинально измениться в результате победы на выборах партии ХАМАС.
Существует также вероятность того, что президент Ирана Махмуд Ахмадинеджад осуществит заговор против политиков умеренного толка в своей стране, поскольку те ограничивают его действия. Повышение степени политического риска способно негативно отразиться на амбициях Ирана, связанных с увеличением добычи нефти, которое, как подчеркивает Марсел, зависит и от иностранных инвестиций, и от иностранных технологий. 


К содержанию



Как погубить творческий подход

Офис стратегического управления

Преимущества и проблемы

Какой бывает кризис

Билатеральная модель организации компании

Продуктивность зон безопасности

Психологические тесты на службе у работодателей

Организация нового типа

Московская методологическая школа

Новый год: выбрасываем директора из окна?

В поисках невидимки

Теория четырех ресурсов

В поисках справедливой глобализации

Обзор страновых рисков

Незыблемая система мировой торговли бросает вызов лжепророкам

Рынки развивающихся стран сильны. Пока что

Возрождение национализма,

Мудрость или старческое слабоумие?

Король Google будет править миром

Утечка информации из Google: прогнозируется резкое падение темпов роста выручки

Капризы погоды

Границы, закрытые для бизнеса

После потопа

Япония возвращается из небытия

Япония застыла в индустриальной стадии

Китайские потребители

Странные участки

Волна слияний в Европе

Успешное слияние: как преодолеть культурные различия

Как инвестировать на рынке искусства

Путь к развитию

© 2006 www.idea-magazine.com.ua
"Мысль" приветствует републикации своих материалов с обязательной ссылкой на источник в виде текстовой строки вида
“Источник www.idea-magazine.com.ua” и ссылки на данный cайт.
строители профессиональный ремонт квартир бесплатные объявления